Делл Тецхнологиес (НИСЕ: ДЕЛЛ) није обична технолошка акција, о чему сведочи чињеница да се акцијама и даље тргује знатно изнад нивоа пре пандемије.Делл можда не расте истим темпом као његови технолошки колеге, али компанија остварује снажну зараду по ГААП-у и откупљује своје јефтине акције.Спор раст је вероватно најбољи резултат којем се инвеститори могу надати, али би то могло бити довољно да оправда значајну вишеструку експанзију, заједно са двоцифреним приносима који би могли бити довољни да остваре приносе боље од тржишних.Како компанија објављује свој извештај о заради у понедељак, 21. новембра, ниска вредност акција чини је добром куповином пре саопштења за јавност.
Делл је 30% испод свог максимума свих времена постављеног раније ове године, али и даље 80% изнад нивоа пре пандемије.
Велики део овог снажног учинка је био резултат огромног напретка у смањењу терета дуга.Последњи пут када сам погледао акције ДЕЛЛ-а био је у јулу када сам их препоручио као куповину због ниског односа цене и зараде.Акције су од тада пале за 11%, чинећи понуду вредности још привлачнијом.
У последњем тромесечју, укупан приход компаније Делл порастао је за 9%, а оперативни приход који није ГААП порастао за 4%.Међутим, укупан раст не говори целу причу.Група за корисничка решења (ПЦ дивизија) забележила је солидан раст прихода од 9%, али је током конференцијског позива, Делл приметио да се макро окружење значајно погоршало од последњег коментара у мају, али је такође приметио да су успели да надокнаде слабију потражњу. утичући на веће просечне продајне цене и побољшање ланца снабдевања у руковању залихама.Компанија не може имати користи од таквих компензација.
Делл је стекао удео на тржишту рачунара у 34 од последњих 38 квартала и тренутно води на тржишту пословних рачунара.
Посебно, Инфраструцтуре Солутионс Гроуп је расла брже због већих маржи у овом сегменту пословања.
Упркос Делл-овом ЦАГР од само 6% од 2019. године, компанија је успела да смањи нето дуг за 37,4 милијарде долара, чиме је левериџ смањен на 1,7к дуг према ЕБИТДА.
Менаџмент је ставио враћање готовине акционарима као приоритет у расподели капитала и исплаћује тромесечне дивиденде и откупљује акције.Компанија је откупила акције у вредности од 608 милиона долара током тромесечја и намерава да врати до 60% слободног новчаног тока (на основу приближно 100% нето прихода претвореног у слободан новчани ток) назад акционарима.
Гледајући унапред, Делл очекује да ће укупни приходи пасти за 8% у односу на претходну годину, што одражава континуирану слабу потражњу и вероватну немогућност да се ово надокнади повећањем цена.Делл очекује да ће зарада по акцији бити стабилна у односу на претходну годину због утицаја откупа акција и већег доприноса горе поменуте пословне јединице ИСГ са већом маржом.
С обзиром на низ разочаравајућих извештаја о технолошким зарадама, не чуди што су аналитичари снизили процене зараде по акцији за последњи квартал, иако консензус прогнозе и даље сугеришу зараду која није у складу са ГААП препорукама.
Потенцијални акционари треба да разумеју да Делл неће остварити стопе раста од 20% до 30% које су типичне за технолошке акције.Међутим, за разлику од типичних технолошких акција, Делл зарађује по ГААП-у и тргује са једноцифреним вишеструким зарадама.
Руководство очекује раст зараде по акцији од 6% на дужи рок на основу годишњег раста прихода од 3% до 4%.Акције се тргују са 6,3 пута већом зарадом, али циљ менаџмента је једноставно да врати до 60% зараде акционарима кроз дивиденде и откуп акција.То значи да би принос акционара од око 9,5% и прогноза раста прихода од 3% до 4% требало да буду довољни за генерисање двоцифреног приноса.Али то је под претпоставком да нема вишеструких експанзија, и претпостављам да би акције требало ревалоризовати током времена, јер компанија наставља да откупљује акције тако агресивним темпом.Поред тога, смањењем левериџа на циљни однос дуга/ЕБИТДА од 1,5к, менаџмент може имати више флексибилности да користи нераспоређени новац у друге сврхе. Иако се чини да је менаџмент више фокусиран на коришћење вишка готовине за М&А, надам се агресивнијем откупу акција и да ће се М&А догодити тек након што се акције поново процене више. Иако се чини да је менаџмент више фокусиран на коришћење вишка готовине за М&А, надам се агресивнијем откупу акција и да ће се М&А догодити тек након што се акције поново процене више. Иако се чини да је менаџмент више фокусиран на коришћење вишка готовине за М&А, радујем се агресивнијим откупима акција и М&А који ће се десити тек након промене цене акција. Док се чини да је менаџмент више фокусиран на коришћење вишка готовине за М&А, очекујем агресивније откупе и М&А тек након што се акције ревалоризују више.Сматрам да је мало вероватно да компанија која откупљује око 6% својих акција годишње тргује са профитом од 6,3 пута више од своје зараде, а ово мишљење се значајно повећава ако компанија откупи чак 14% својих отворених акција годишње .Могао сам да видим да се цене акција повећавају на 10-12к добитака, што имплицира више од 60% потенцијала раста само од вишеструког ширења.Овај мултипликатор би га ставио у ранг са другим етаблираним технолошким компанијама као што су Цисцо (ЦСЦО) и Орацле (ОРЦЛ).
Који су главни ризици?Прво, раст ће вероватно пасти изван распона од 3% до 4%.Компаније спорог раста дуго се плаше да ће раст на крају избледети и постати негативан. Други ризик је ако менаџмент искористи биланс стања да финансира амбиције М&А. Други ризик је ако менаџмент искористи биланс стања да финансира амбиције М&А. Други ризик је да ће менаџмент користити биланс стања за финансирање амбиција М&А. Други ризик је да ли ће менаџмент користити свој биланс за финансирање амбиција спајања и преузимања. Сматрам да пут ка вишеструком поновном оцењивању зависи од ниже полуге и агресивнијег програма откупа акција, али иницијатива М&А заснована на дуговима би радила у супротном смеру и можда проузроковала да акције наставе да тргују по сниженим вишеструким вредностима. Сматрам да пут ка вишеструком поновном оцењивању зависи од ниже полуге и агресивнијег програма откупа акција, али иницијатива М&А заснована на дуговима би радила у супротном смеру и можда проузроковала да акције наставе да тргују по сниженим вишеструким вредностима. Сматрам да је пут ка вишеструкој ревизији рејтинга условљен нижим левериџом и агресивнијим програмом откупа акција, али иницијатива М&А вођена дугом би радила у супротном смеру и вероватно приморала акције да наставе да тргују уз вишеструке попусте. Мислим да пут до вишеструких прегледа рејтинга зависи од ниже полуге и агресивнијег програма откупа акција, али програм М&А заснован на дугу би имао супротан ефекат и вероватно би задржао трговање акцијама на сниженом вишеструком износу.Такође је вредно поменути да је ризик од „преузимања“ постојао и раније.Конкретно, постоји ризик да ће цена акција пасти и да ће извршни директор Делла покушати да купи акције по нижој цени, разочаравајући акционаре који су купили по вишој цени.
И даље верујем да акције ДЕЛЛ-а треба да се купе у случају технолошког краха, иако их горе наведени ризици држе ниским.
Акције раста су се срушиле.Када га купите, улице су пуне крви и нико не жели да га купи.Дао сам претплатницима Бест оф Бреед Гровтх Стоцкс листу Тецх Црасх 2022, а ево моје листе где да купим током технолошког краха.
Јулиан Лин је виши финансијски аналитичар.Џулијан Лин води Бест Оф Бреед Гровтх Стоцкс, истраживачку службу која открива висока уверења будућих победника.
Откривање: Ја/имамо профитабилну дугу позицију у ДЕЛЛ акцијама кроз власништво над акцијама, опције или друге деривате.Овај чланак сам написао ја и изражава своје мишљење.Нисам добио никакву надокнаду (осим за Сеекинг Алпха).Немам никакав пословни однос ни са једном од компанија наведених у овом чланку.
Време поста: 18.11.2022